Западным странам придется продавать «фамильное серебро»

Мы рассчитывали на темп экономического роста, который теперь кажется недосягаемой мечтой.

Клочки бумаги. Вот все, что они собой представляют. Неважно наличность ли, государственные облигации, акции или пенсионные обязательства – все одно. Они олицетворяют наше право на будущие экономические блага.  Что все-таки происходит, когда мы понимаем, что это право невозможно удовлетворить. Что происходит, когда мы понимаем, что будущее не является ни безоблачным, ни даже светлым. Напротив, оно видится мрачным.К сожалению, такова реальность западного мира. Конечно, проще всего винить финансовый кризис, но мы копнем немного глубже.

Население запада стареет, поэтому мы столкнулись с перевернутой демографической пирамидой: преимущество сместилось на сторону пенсионеров, в то время как доля трудоспособного населения уменьшается.Но если сбережения пенсионеров представляют собой клочки бумаги – право на будущие экономические блага, а доля трудоспособного населения сокращается, неудивительно, что эти клочки бумаги могут обесцениться. Если экономическая активность окажется ниже определенного  уровня, наши права будут ущемлены.К сожалению, так и происходит. На территории зоны евро мы наблюдаем борьбу между держателями клочков бумаги – немецкими кредиторами – и теми, кто их выпустил – греческими дебиторами. Немцы обладают законным правом на получение дохода от греческих налогов. В то же время, греки понимают, что их экономика слабее, чем прежде. Таким образом, они с большим желанием пустили бы свои – скромные доходы от налогов на внутренние цели, а не выплачивали бы долг немцам.

Кроме того, инфляция растет, тем самым, сводя на нет преимущества наличных средств. Несмотря на то, что беспорядки на Ближнем Востоке и в Северной Африке вызваны целым рядом причин, рост цен на продовольствие, безусловно, тоже негативно сказался на сбережениях населения, чем обострил ощущение несправедливости. Оно, в свою очередь, усилило растущее недовольство властью, которая так и не смогла равномерно распределить экономическое благосостояние.   Не только рост инфляции, но и ослабление фунта на валютном рынке сделало жизнь британцев дороже: теперь одного фунта недостаточно, чтобы уехать на выходные в райский уголок.Как только разразился финансовый кризис, многие решили, что проблемными станут только те бумаги, которые нам непонятны:  ипотечные ценные бумаги, кредитно-дефолтные свопы и обеспеченные долговые обязательства.

Когда они обесценились, инвесторы, в поисках безопасности, устремились покупать те бумаги, которые, как они думали, были им более понятны: спрос на государственные облигации неожиданно подлетел, а вслед за ним и спрос на акции, подогреваемый необычайно низкими процентными ставками и так называемым количественным ослаблением – в миру мы зовем его «печатный станок».Тем не менее, ценность этих, несомненно, безопасных бумаг растет, но при этом экономические показатели остаются слабыми. Западному миру удалось бы избежать повторения Великой депрессии, но он не смог вернуть себе прежнюю активность. Экономическая активность находится в застое. ВВП в США лишь недавно вернулся к уровню начала 2008 года, а, значит, три года оказались потерянными.

А Великобритания так и не смогла поднять активность до уровней 2008 года. В то же время, последние данные говорят о том, что западный мир упустил импульс к восстановлению. И это становится серьезной проблемой. Рынок предусмотрителен. Ценность бумаг определяется прогнозами по экономическим показателям. На данный момент экономика западного мир, возможно, уже оказалась в состоянии «вечной мерзлоты», поскольку неважно насколько ослаблена монетарная политика, темп восстановления ничтожно низок.В свою очередь, эта «вечная мерзлота» вынуждает инвесторов задаваться фундаментальными вопросами относительно бумаг, которые они держат: останутся ли они настолько же ценными, если экономические уловки политиков уже не работают?

 Те, кто настроен более оптимистично, могут сказать, что низкие процентные ставки – временная мера, после которой экономика укрепится и продолжит восстановление. Тем не менее, с течением времени аргумент перестает казаться убедительным. В начале прошлого года инвесторы верили в то, что процентные ставки США поднимутся к концу 2010 – настолько уверены они были в силе восстановления американской экономики. Они ошибались.Многие придерживались аналогичной точки зрения в начале этого года, но снижение недавних показателей вынудило их пересмотреть свое мнение. Идея проста: низкие процентные ставки вовсе не являются признаком зарождающегося восстановления. Напротив, они представляют собой показатель внутреннего экономического и финансового недомогания -  слишком крупный долг и резкое уменьшение долговой нагрузки.
Таким образом, если экономическая активность все время находится под давлением, однажды мы поймем, что наше общее право на будущие экономические блага не имеет смысла: мы рассчитывали на темпы экономического роста, который теперь может оказаться недоступным.Осознание этого уже проводит внутренние и внешние линии фронта. Возможно, следует повысить плату за обучение? Или, напротив, повысить пенсионный возраст? Должны ли мы защищать пенсионные права ценой образовательных амбиций молодежи? Должны ли греки возвращать долг своим немецким кредиторам? А может, им стоит действовать в личных интересах, а Европа пусть рискует испытать крупнейший финансовый крах? И если американцы неспособны решить проблемы собственного бюджета, может, им удастся перекинуть это бремя на иностранные державы? Пусть даже им придется пройти через сильнейшее падение доллара или протекционизм.

К счастью, в некоторых частях мира дела идут хорошо. Несмотря на борьбу с усилением инфляции, многие страны развивающегося мира – Китай, Индия, Бразилия – растут довольно быстро.В результате, мировой рост продолжается вопреки слабому состоянию западной экономики. К сожалению, ни китайцы, ни индийцы не платят налогов США или Великобритании. Так что их достижения не помогают западу напрямую. Даже если уровень нашего экспорта в эти страны вырастет, поддержав тем самым внутреннюю экономику, этого будет недостаточно, чтобы нейтрализовать внутренний долг.Формируется «Южный шелковый путь» - в будущем, развивающиеся страны усилят торговлю между собой, постепенно оставляя склеротичный запад в изоляции.И все-таки, может хотя бы эти новые экономические сверхдержавы смогут нас вытащить. Если мы хотим снова жить хорошо, всегда можно продать немного наших ценных активов китайским покупателям: греки могли бы подать пример, продав пару своих островов. В случае успеха, мы все поступили бы аналогичным образом. В конце концов, Калифорния - банкрот: вероятно, ее можно было бы продать на торгах в Пекине тому, кто предложит наивысшую цену.

Стивен Кинг
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Independent Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex